ERC20换TRC20:金信基金孔学兵: 轻松躺赢的时代已过去 投资要有大局观和时代感

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金信基金/供图

证券时报记者 吴琦

在科技股的投资上,金信基金首席投资官、基金经理孔学兵凭借独特的投资理念,为投资者创造了长期稳定的超额收益。近日,孔学兵接受了证券时报记者的采访,在他看来,基金经理轻轻松松躺赢的时代已经过去,只有去适应百年未有之大变局的宏观环境,积极拥抱变化,才能紧跟时代发展潮流,为投资者创造长期回报。数据显示,孔学兵管理的半导体主题基金业绩长期位居同类型基金前列,他认为科技股投资需要拥抱变化,寻找变化受益的方向,同时尽量回避变化受损的方向。

投资要顺应时代发展趋势

孔学兵拥有26年投资管理经验,对中国资本市场理解深刻。在他看来,投资要有大局观、时代感,要顺应时代发展的趋势。

中国从制造大国走向制造强国的跨越,无论从效率提升还是安全可控角度来讲,都需要有强大的半导体产业支撑。高端制造是大国之间竞争的最主要抓手,中国的产业升级需要往高端走,半导体是科技创新的基础,是硬核科技不可或缺的重要力量,叠加了智能化时代的需求景气和国产化替代的成长空间,蕴含着丰富的投资机遇,孔学兵认为这是他长期关注并重点投资半导体的主要原因。

此外,科技行业未来发展叠加了长期确定性和短期不确定,极具挑战的行业特征与孔学兵喜欢学习、研究新事物的性格特点不谋而合。

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孔学兵喜欢投资科技这种差异化程度较高的行业,是科技的忠实信仰者。作为基金经理,他觉得轻轻松松躺赢的时代已经过去了,资产价格的高波动性可能是不得不面对的新常态,只有去适应百年未有之大变局这个宏观环境,面对新时代,拥抱新变化。

在长期的投资研究实践中,他对科技产业有相对前瞻的研究布局,对产业趋势的跟踪和动态变化时刻保持着关注,逐步积累了一定的科技股审美。他认为,科技股投资最有魅力的阶段,不是在利润兑现以后,而是在研发前置、收入高增,企业构造竞争壁垒的过程中,特别是公司成长的早中期阶段,这也是认知差、预期差最大的阶段。他说:“比如在一家市值200亿元的公司有较高机会成长为2000亿的过程中,我会选择投资公司市值从200亿到1000亿的成长过程,而不会去参与1000亿到2000亿的价值过程。”

追求中长期逻辑

“模糊的正确”更加重要

孔学兵自认为是一名阿尔法型选手,重视自下而上选股,同时也会考虑中观行业的景气度以及大的宏观背景。

在科技股投资上,他认为不一定要有非常精确的定量标准,意义不大也很难做到,模糊的正确更加重要。科技股投资需要拥抱变化,从变化中积极寻找获益的方向,尽量回避变化受损的方向。举例来说,一个成长空间巨大的细分行业或公司,市场关注度低,往往不太容易出现系统性高估,即便它的当期业绩微不足道,如果未来的发展空间广阔,公司在相应领域胜出的概率很高,市值的天花板对应当下有较高的胜率,那么对于他而言,这个公司就具备投资价值。优秀的公司早晚都会被市场关注到,而股价的上涨只是认知从分歧走向共识的过程。

孔学兵对高换手的风格博弈没有兴趣。基金经理必须要坚持自己的评判标准,不受外界干扰,在组合管理中,他认为一般只有在找到性价比更好、成长的确定性更高或者市值成长空间更大的公司时,才会对投资组合进行适度优化。

市场的短期波动是不可预测的,投资需要坚持长期视野,不需要因为短期市场波动而频繁调仓换股,孔学兵追求中长期投资逻辑。半导体行业受关注度很高,但行业研究并不充分,交易扰动项也很多,股价短期波动往往较大,但拉长看,整体风险可控且趋势上行。一些产业链似是而非的传言会引发股价短期剧烈波动,他表示更愿意平静面对,或者把这种短期情绪扰动视为一次熨平净值波动的机会。

当然,科技行业本身是个快速迭代的行业,行业特点决定了科技股不适合长期持有,事实上任何行业都很难一直保持高速增长。孔学兵表示,投资要顺大势、逆小势,针对产业趋势的演变或者竞争格局的变化,也要调整重仓方向。

孔学兵认为,国产化替代加速和优秀公司市场份额提升带来的长期投资机会,仍是未来半导体投资的重点方向之一。国产替代环节,需要依靠持续的研发积累和产业链的协同配合,从点到线、再到面,实现关键核心技术从0到1的突破,类似军工行业发展从弱到强所经历的道路,最终胜出者能够分享到国产替代的时代红利。

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